這一天，千呼萬喚多年的養(yǎng)老金稅延政策終于在企業(yè)年金、職業(yè)年金的第二支柱上首先破冰。財(cái)政部、人力資源和社會保障部以及國家稅務(wù)總局在12月6日聯(lián)合 發(fā)布《關(guān)于企業(yè)年金、職業(yè)年金個人所得稅有關(guān)問題的通知》（下稱《通知》）稱，自2014年1月1日起，實(shí)施企業(yè)年金、職業(yè)年金個人所得稅遞延納稅優(yōu)惠政 策。至此，中國版401K終于塵埃落定。

　　《通知》規(guī)定，對單位繳費(fèi)部分和個人不超過規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)年金或職業(yè)年金繳費(fèi)，準(zhǔn)予在個人所得稅前扣除；對個人從企業(yè)年金或職業(yè)年金基金取得的投資收益免征個人所得稅；在個人實(shí)際領(lǐng)取企業(yè)年金或職業(yè)年金時按規(guī)定征收個人所得稅。

　　“在十八屆三中全會決議明確提出加快發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金后，我們原先預(yù)計(jì)相關(guān)稅延政策可能要在明年才推出，但沒想到今年年底就推出來了，明年起正式 實(shí)施，此次政策落地的速度快于我們的預(yù)期，將會給養(yǎng)老金體系第二支柱的發(fā)展帶來巨大推動作用，也為第三支柱的個人儲蓄性養(yǎng)老保險稅延政策提供鋪墊，進(jìn)一步 完善多層次養(yǎng)老保險體系。”長江養(yǎng)老保險相關(guān)負(fù)責(zé)人對《第一財(cái)經(jīng)日報》記者表示。

　　 中國版401K

　　“此次出臺企業(yè)年金、職業(yè)年金個人所得稅遞延納稅政策，是我們在研究借鑒發(fā)達(dá)國家通行做法的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國實(shí)際對年金個人所得稅政策體系的完善。”上述三部委相關(guān)負(fù)責(zé)人聯(lián)合發(fā)布的答記者問中明確表示。

　　據(jù)了解，目前我國養(yǎng)老體系為基本養(yǎng)老保險、補(bǔ)充養(yǎng)老保險和個人儲蓄性養(yǎng)老保險相結(jié)合的三支柱養(yǎng)老保障體系。其中，補(bǔ)充養(yǎng)老保險包括企業(yè)年金和職業(yè)年金，是分別針對企業(yè)和事業(yè)單位及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)上，建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險制度。

　　根據(jù)人社部統(tǒng)計(jì)，截至2013年上半年末，我國已建立企業(yè)年金的企業(yè)達(dá)到59362家，參加職工1957.30萬人，企業(yè)年金基金積累達(dá)到5366.65億元。而職業(yè)年金在我國則剛剛起步。

　　但我國的三支柱體系仍很不平衡。截至2012年，企業(yè)年金基金結(jié)余占城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金的20.14%，覆蓋人數(shù)僅占城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險參與職工人數(shù)的6.07%。而第三支柱的個人儲蓄性養(yǎng)老保險則尚未得到很好的發(fā)展。

　　市場普遍認(rèn)為，三支柱的發(fā)展不均衡主要由于二、三支柱缺少稅收優(yōu)惠政策的推動。“企業(yè)年金的延稅優(yōu)惠與行業(yè)發(fā)展緊密相扣。就國際情況來看，一定要有稅收優(yōu)惠來引導(dǎo)參與。”上述長江養(yǎng)老負(fù)責(zé)人稱。

　　目前我國企業(yè)年金尚未對個人繳費(fèi)部分進(jìn)行稅收優(yōu)惠，只對企業(yè)繳費(fèi)的一定比例部分在企業(yè)所得稅方面進(jìn)行稅前扣除。

　　而此次遞延納稅，是指在年金繳費(fèi)環(huán)節(jié)和年金基金投資收益環(huán)節(jié)暫不征收個人所得稅，將納稅義務(wù)遞延到個人實(shí)際領(lǐng)取年金的環(huán)節(jié)，也稱EET模式（E代表免稅，T代表征稅）。

　　具體來說，《通知》規(guī)定，在年金繳費(fèi)環(huán)節(jié)，對單位根據(jù)國家有關(guān)政策規(guī)定為職工支付的企業(yè)年金或職業(yè)年金繳費(fèi)，在計(jì)入個人賬戶時，個人暫不繳納個人所得 稅；個人根據(jù)國家有關(guān)政策規(guī)定繳付的年金個人繳費(fèi)部分，在不超過本人繳費(fèi)工資計(jì)稅基數(shù)的4%標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)的部分，暫從個人當(dāng)期的應(yīng)納稅所得額中扣除。在年金基金 投資環(huán)節(jié)，企業(yè)年金或職業(yè)年金基金投資運(yùn)營收益分配計(jì)入個人賬戶時，暫不征收個人所得稅。而在年金領(lǐng)取環(huán)節(jié)，個人達(dá)到國家規(guī)定的退休年齡領(lǐng)取的企業(yè)年金或 職業(yè)年金，按照“工資、薪金所得”項(xiàng)目適用的稅率，計(jì)征個人所得稅。

　　同時，《通知》規(guī)定，企業(yè)年金和職業(yè)年金個人繳費(fèi)計(jì)稅基數(shù)超過職工工作地所在設(shè)區(qū)城市上一年度職工月平均工資300%以上的部分，不計(jì)入個人繳費(fèi)工資計(jì)稅基數(shù)。華創(chuàng)證券表示，限定絕對額上限目的是盡可能避免稅收優(yōu)惠產(chǎn)生不公平效應(yīng)，控制年金可能拉大的收入差距。

　　“該模式與有稅優(yōu)支持的美國401K運(yùn)作原理相同，中國版401K塵埃落定。”平安證券行業(yè)分析師繳文超稱。

　　企業(yè)年金前景廣闊

　　“過去企業(yè)年金給大家的感覺是參與企業(yè)、參與個人并不多，是可有可無的補(bǔ)充。此次企業(yè)年金、職業(yè)年金的稅延優(yōu)惠將是第二支柱發(fā)展的堅(jiān)實(shí)一步。”上述長江養(yǎng)老負(fù)責(zé)人對本報記者表示。

　　他認(rèn)為，此次稅延政策將進(jìn)一步明確企業(yè)年金、職業(yè)年金第二支柱的地位，充分發(fā)揮第二支柱對于個人養(yǎng)老的作用，對于企業(yè)年金規(guī)模的推動將產(chǎn)生重大影響。一 是對于已經(jīng)參與企業(yè)年金的，其個人繳費(fèi)的規(guī)模可能會大大增加。“之前因?yàn)闆]有稅收優(yōu)惠，個人繳費(fèi)積極性不高，企業(yè)作為員工福利繳費(fèi)比例大大高于個人。但有 稅延優(yōu)惠之后，個人繳費(fèi)規(guī)模預(yù)計(jì)會大大提高。”二是會帶來擴(kuò)大參與范圍的作用，之前沒有參與企業(yè)年金的企業(yè)可能會選擇參與。

　　根據(jù)繳文超 的測算，企業(yè)年金稅收優(yōu)惠政策的出臺將直接帶動企業(yè)年金市場規(guī)模的上升，預(yù)計(jì)2013年底我國企業(yè)年金總規(guī)模將達(dá)到6000億元，同比增長23%。由于新 稅收政策將在明年1月1日實(shí)施，因此預(yù)計(jì)未來3年，每年受托資產(chǎn)和投資管理資產(chǎn)的規(guī)模上升速度將在30%以上，2014年企業(yè)年金累積規(guī)模將達(dá)到7687 億元，2015年或接近1萬億元，2016年將達(dá)到1.3萬億元。

　　另外，除托管人資格外，受托人、投資管理人和賬戶管理人資格幾乎為保 險、證券和信托公司壟斷，因此政策推出將為非銀行業(yè)帶來利好。繳文超預(yù)計(jì)，基于企業(yè)年金帶給非銀行業(yè)最低收入假設(shè)（1.5%綜合收入），預(yù)計(jì)2014 年~2016年企業(yè)年金為非銀行業(yè)帶來的業(yè)務(wù)收入分別為115億元、150億元和195億元。

　　不過，華創(chuàng)證券表示，《通知》沒有涉及企 業(yè)繳費(fèi)部分的稅優(yōu)調(diào)整，對未建立企業(yè)年金的企業(yè)激勵不大，預(yù)計(jì)企業(yè)年金的增量將主要來自個人繳費(fèi)增加。從參與人數(shù)的角度進(jìn)行新增繳費(fèi)預(yù)估，假定稅優(yōu)政策頒 布后有新增10%的城鎮(zhèn)就業(yè)人口按照4%的上限比例繳費(fèi)，以2012年城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員工資總額65950億元來計(jì)算，則估計(jì)2014年將新增264億元 （65950*10%*4%）個人繳費(fèi)。

　　面對機(jī)會，各養(yǎng)老險相關(guān)公司已開始進(jìn)行充分的準(zhǔn)備工作。長江養(yǎng)老負(fù)責(zé)人對本報記者表示，對此將 分三步走，第一步是政策宣講，讓客戶了解相關(guān)政策；第二步根據(jù)稅務(wù)、社保部門的相關(guān)要求，完善公司內(nèi)部機(jī)制，例如針對稅延部分的單獨(dú)記賬、個人數(shù)據(jù)保管的 系統(tǒng)跟進(jìn)；第三步是針對個人繳費(fèi)增多的企業(yè)，或者個人投資方面的新要求來進(jìn)行新產(chǎn)品的準(zhǔn)備。

　　 期待后續(xù)政策

　　“職業(yè)年金是此次《通知》的主要看點(diǎn)，預(yù)計(jì)事業(yè)單位養(yǎng)老制度并軌將先行一步。”華創(chuàng)證券表示。

　　根據(jù)《事業(yè)單位職業(yè)年金試行辦法》，單位繳納職業(yè)年金費(fèi)用的比例最高不超過本單位上年度繳費(fèi)工資基數(shù)的8%。個人繳費(fèi)比例不超過上年度本人繳費(fèi)工資基數(shù)的4%。

　　我國養(yǎng)老保障體系實(shí)行多軌運(yùn)行，而近幾年養(yǎng)老金并軌的呼聲也日趨高漲。業(yè)內(nèi)人士表示，職業(yè)年金的個稅延遲繳納后，減稅部分可視作對事業(yè)單位養(yǎng)老金待遇的提高，為并軌鋪墊。

　　根據(jù)華創(chuàng)證券的測算，按照單位繳費(fèi)8%、個人繳費(fèi)4%的繳費(fèi)上限測算，2014年事業(yè)單位將有1675億元職業(yè)年金繳費(fèi)。如果僅按照單位繳費(fèi)8%計(jì)算，也將有1117億元繳費(fèi)。

　　目前，人社部、財(cái)政部正在研究修改完善企業(yè)年金辦法和職業(yè)年金辦法。因此，此次出臺的稅收政策主要基于現(xiàn)行企業(yè)年金和職業(yè)年金辦法的相關(guān)規(guī)定，今后將根據(jù)企業(yè)年金和職業(yè)年金辦法修訂情況，對稅收政策作出進(jìn)一步調(diào)整和完善，上述三部委負(fù)責(zé)人表示。

　　【相關(guān)分析】

　　星石投資：提升藍(lán)籌股估值

　　中國版“401K計(jì)劃”除了對企業(yè)和事業(yè)單位員工的切身利益有關(guān)外，對資本市場也是意義重大。

　　星石投資指出，這次政策的出臺僅僅是個開始，預(yù)計(jì)后續(xù)陸續(xù)會出臺推進(jìn)養(yǎng)老的相關(guān)政策，企業(yè)年金和商業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險，未來放開帶來的空間很大。年金等長期投資者比較傾向穩(wěn)定增長、積極分紅的股票，所以低估值藍(lán)籌股的估值中樞將逐步上移。

　　但也有券商人士指出，由于有了海外市場的教訓(xùn)，中國版“401K計(jì)劃”在投資資本市場時可能會更加謹(jǐn)慎，肯定不會全部參與二級市場的投資。“這 就和目前的保險資金大部分投入固定收益類品種一樣。例如前期國務(wù)院剛剛宣布的優(yōu)先股試點(diǎn)，預(yù)計(jì)就將成為中國版‘401K計(jì)劃’的重點(diǎn)配置對象之一。另外， 信用等級高的公司債券也可能受到這部分資金的青睞。”

　　上述券商人士還指出，由于此次《通知》只涉及年金部分，并未涉及個人商業(yè)養(yǎng)老保險，且在現(xiàn)行體制下，基本養(yǎng)老金繳費(fèi)水平過高(按照現(xiàn)行政策，基 本養(yǎng)老金企業(yè)繳費(fèi)比例為20%，個人繳費(fèi)比例為8%，合計(jì)達(dá)到28%；遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家水平)，因此《通知》對年金及資本市場的影響還有待觀察。

　　毋庸置疑的是，在年金稅收遞延實(shí)施后，擁有企業(yè)年金管理資格的金融機(jī)構(gòu)，尤其是保險公司將成為中國版“401K計(jì)劃”的直接受益者。

　　根據(jù)人力資源和社會保障部的最新通告顯示，2013年共有23家金融機(jī)構(gòu)獲得延續(xù)企業(yè)年金基金管理資格，其中，中國人壽養(yǎng)老保險股份有限公司、長江養(yǎng)老保險股份有限公司、泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、中國人保資產(chǎn)管理股份有限公司、工銀瑞信基金管理有限公司、國泰基金管理有限公司等6家獲得了企業(yè)年金基金投資管理人資格。太平養(yǎng)老保險股份有限公司、中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司增加賬戶管理機(jī)構(gòu)資格，中信信托有限責(zé)任公司將賬戶管理機(jī)構(gòu)資格轉(zhuǎn)移給中信銀行股份有限公司。